金屬鎢的價格
今日湖南、江西地區主流金屬鎢的價格為8.2-8.4萬元/噸，近幾日來價格維持穩定。對于后市的走向，市場上出現了兩種截然不同的看法。一部分商家認為鎢礦市場對于前期漲幅不能完全吸收，所以近段時間出現弱勢盤整局面，對此并不用擔憂，相信在短暫的調整后鎢礦市場會繼續上漲。另一部分商家則表示，目前大環境的不景氣會影響鎢礦市場，加之APT價格下滑，鎢礦價格將再度下調。由于目前鎢礦價格有所回落，而且后市走向尚不明朗，部分商家開始觀望惜售，這種行為或將再度使鎢礦現貨市場緊張。
鎢品價格反彈、銷量增加至營業收入同比大幅增長。公司的主營業務包括鎢鉬制品、新能源材料和房地產開發,正常的年份中,公司鎢品的出口比例高達60%以上。報告期公司營業收入大幅增長96.2%的主要原因是:1)09年一季度國內鎢品出口量急劇萎縮,而2010年一季度,隨著全球經濟的持續轉暖,國內鎢品出口市場逐步恢復常態,因此公司鎢品銷量出現同比大幅回升;2)隨著需求復蘇,鎢品價格同比回升,如2010年一季度國內65%黑鎢精礦均價為7.4萬元/噸,同比增長17.5%;國內88.5%純度APT 均價為11.4萬元/噸,同比增長8.1%。
自從有鎢資源確保盈利能力同比大幅提升。作為全球最大的鎢冶煉企業,公司鎢業務具有“礦石采選—鎢冶煉—鎢深加工”完整的產業鏈條,目前公司自有礦比例約為35%左右。
在鎢品價格上漲時,原料鎢精礦價格會按相應比例上升,因此外購精礦生產鎢制品的生產方式不能充分的分享鎢品價格上漲帶來的收益,公司盈利的關鍵在于自產鎢精礦。報告期內,公司綜合毛利率為22.62%,同比增長10.4個百分點,使公司的盈利能力大幅改善。自2009年中期以來,鎢品價格穩步上漲,2010年鎢品價格有望持續回升,全年公司盈利或將大幅增長。
盈利預測:在不考慮房地產業務集中結算的情況下,預計公司2010年實現歸屬母公司所有者凈利潤2.78億元,給予2010-2012年實現EPS 分別為0.41元、0.55元和0.74元的盈利預測,按照4月23日21.40元的收盤價測算,2010-2012年的動態P/E 分別為52倍、39倍和29倍。按照市盈率,目前公司的估值基本合理,但考慮到公司擁有稀缺的鎢和稀土資源,并且新能源電池材料業務未來的發展前景廣闊,因此我們繼續維持公司“增持”的投資評級。
宏觀方面利好消息不斷刺激鎢礦市場，給予上漲的動力，但是下游采購商的承受能力似乎已達頂峰，牽制著上漲的腳步。目前這兩股力量尚不能分出勝負，金屬鎢的價格市場將繼續保持穩定。
