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            國際銅價走勢

              7月中旬以來,銅價脫離為期一個半月的震蕩區域,展開一波反彈。若從銅價此次反彈的最低點算起,國際銅價走勢在近一個月內呈現反彈幅度達到18%。筆者認為,目前市場對經濟數據的解讀過度悲觀,實際上供求不平衡的局面正在改變。這一點可從倫銅庫存持續減少的數據上得到證實。而在經濟復蘇反復不平坦的過程中,市場價值重心會逐步偏向銅的金屬屬性,國內適度寬松的貨幣政策和美元的弱勢或將決定國際銅價走勢為短期震蕩后進一步上揚。

              首先,美元指數弱勢提振銅價。美元指數自6月7日見頂88.70以來,一直處于一個振蕩下行的過程,主要原因在于一方面美元指數美國經濟的“晴雨表”,跟美國經濟的走勢有密不可分的聯系,近期公布的全球一系列經濟數據表明世界經濟放緩的步伐得以印證。美國經濟的緩慢進程使得聯邦基金利率將在今年都維持目前的低水平,加息窗口的進一步延遲使得美元反彈的概率降低。另一方面美元指數是美元兌六種貨幣貿易加權匯率,美元指數的大幅下跌表明投資者對于美元的價值投資前景并不看好。特別是在與歐元區和英國經濟數據的表現完全相反的情況下,美元的短期前景可能堪憂。近來,歐元區經濟數據異常強勁,而歐洲銀行業界強勁財報提振了投資者信心。在上述利多消息提振下,歐美股市大漲而美元指數大幅走弱。美國的財政狀況不及歐洲,在美國利率為零而世界其他地區投資機會誘人的情況下,美元的弱勢下跌格局不會發生改變,而在經濟復蘇反復過程中,金融屬性將再次對銅價起到提振作用。也就是說,國際銅價走勢將呈上升趨勢。

              其次,適度寬松貨幣政策繼續維持。自年初以來,受貸款增速回落以及央行使用公開市場操作及調整準備金率等數量型工具等因素影響,貨幣供應速度有所放緩,目前M2和M1及M0基本已從去年以來的“非常狀態”逐步恢復到常態下的正常水平。6月份人民幣貸款增加6034億元,這個規模雖不及去年上半年水平,但仍處歷史較高水平,但規模依舊不小。7月份信貸數據將在下周公布。市場預測該數據將會保持平穩回落狀態,但依然處于歷史較高水平,預計新增貸款6000億元。分析人士認為只要個別月份CPI不超過3.8%,連續兩個月不超過3.5%,年內不會加息,適度寬松的貨幣政策也將得到真正落實的空間。這也使得國際銅價走勢上揚。

              總之,倫銅庫存持續減少將會在一定程度上給予銅價支撐,另一方面國內適度寬松的貨幣政策、歐洲經濟復蘇力度較為強勁以及近期美元疲弱的表現,將會促使國際銅價走勢呈短期整固后有望繼續上揚。但隨著反彈幅度的擴大,經濟逐步出現的下滑跡象令銅價上行壓力將逐步增大,不過者阻擋不了國際銅價走勢上升的趨勢。
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