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            盛屯礦業:行業向好疊加資源增厚 公司業績可期

            2017-10-26 16:30
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                 事件:10 月19 日,盛屯礦業發布三季報。2017 年1-9 月,公司實現營業總收入127.18 億元,同比增長51.15%;實現歸屬于母公司股東的凈利潤3.78 億元,同比增長223.10%;實現基本每股收益0.25 元。


                點評:

                基本面支撐,、鉛、價格持續上漲。2017 年,隨著有色金屬行業整體復蘇,有色金屬價格進一步回暖,截至2017年9 月末,LME 銅、鉛、鋅價格相比年初分別上漲了16.34%、25.51%和26.03%。受益金屬價格影響,公司礦采選業務和金屬貿易業務收入均有較高增長。ICSG 最新統計數據顯示,2017 年1-6 月全球銅短缺7.5 萬噸,而隨著7 類廢銅進口將于2018 年底開始執行,對銅供應量降低具有長期影響。ILZSG 的最新統計數據顯示,2017 年1-8 月全球精煉鋅短缺28.7 萬噸,精煉鉛短缺11.9 萬噸。我們認為,銅、鉛、鋅的短缺格局在短期內難以扭轉,繼續支撐金屬價格。

                礦山資源不斷豐富,發展潛力大。公司原有銀鑫礦業、?,數V業、華金礦業保有較大規模的礦石儲量和銅、、錫等金屬量,按照國家相關行業標準,達到中大型以上礦山標準。2017 年最新增加的恒源鑫茂礦業和大理三鑫礦業,分別在鉛、鋅、銀及銅、鈷方面儲量豐富,提高了公司的資源保障力度。另一方面,公司進一步拓展了海外礦產品貿易業務,非洲剛果(金)年產3500 噸鈷、10000 噸銅綜合利用項目也進入了實施階段,作為公司全球化布局走出的堅實一步,將有力推動公司未來業績的提升。

                股票增發獲準,資本結構將進一步優化。日前,公司2017 年非公開發行股票申請獲得中國證監會審核通過,核準非公開發行股票數量不超過299,410,461 股(含),擬募集資金總額不超過25 億元。本次非公開發行以部分募集資金用于補充流動資金,可以緩解公司資金壓力,有效滿足公司業務運營及發展需要。同時,公司的資本結構將得到進一步優化,提高公司整體償債能力,減少財務費用,提高公司盈利水平。

                盈利預測及評級:根據當前股本,我們預計公司17-19 年實現EPS 分別為0.32 元、0.35 元、0.40 元,按照2017-10-20收盤價,對應PE 分別為30、27 和24 倍,維持“買入”評級。

                風險因素:全球礦山復產、美聯儲加息、礦山達產不及預期。
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