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            銅增值稅下調 考慮銅多近空遠套利

            2019-03-06 11:43
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              【中國白銀網3月6日訊】十三屆全國人大二次會議5日上午9時開幕,國務院總理在作政府工作報告時表示,深化增值稅改革,今年將制造業等行業現行16%的稅率降至13%。

              由于有色交易是含稅報價,而增值稅是價外稅,以不含稅價格計征稅款,因此從理論上來看,增值稅下調后的含稅結算價=原含稅金額/(1+原稅率)*(1+新稅率)。目前市場預期制造業增值稅下調3%。因此再不考慮其他因素,單純從增值稅下調角度來看,以現貨價格50000元/噸為例:

              增值稅下調后的銅價=50000/(1+16%)*(1+13%)=48707,增值稅調降前后,銅價理論上應下調1293元/噸。因此對銅價來說,市場預期遠月銅價會出現明顯下調??紤]到月間持有成本在250元/噸左右,近遠月價差預估可達到1000元/噸左右。以目前來看,近遠月價差在500元/噸左右,仍有一定套利空間,因此可以考慮多近月空遠月操作。目前對于新增值稅實施時間還無官方消息。從目前盤面來看,5月及更遠月合約下跌明顯,表明市場預期新的增值稅會在5月實施,因此可考慮多滬銅1904空滬銅1905操作。

              另外,現貨企業可以通過在降稅前購買銅現貨,而在新的增值稅實施后再銷售,進而通過進項稅率高于銷項稅率,從而減少企業增值稅繳納,賺取增值稅稅率調整的收益。同時,現貨企業在買入銅現貨時,需同步在期貨市場做賣出套保,從而為現貨保價。

              企業加大現貨采購,將進一步提升現貨升水,支撐近月合約,加大近遠月價差。

              但我們也需要注意,由于以上計算是基于理論價格,銅價除了受到增值稅影響外,還需要關注基本面以及宏觀面配合,若兩會釋放刺激經濟政策,提振市場情緒,或者銅下游消費出現明顯好轉,不排除銅價遠期走強的可能,市場應予以關注。

            來源:聯知有色


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