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            張平:6.17銅鋅期貨日報

            2019-06-17 17:14 張平
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              一、行情回顧與操作建議


             ?。?)期貨


              期市:鋅價繼續下跌,主因隔夜美元大漲以及當月合約交割,多頭全線撤退,1906合約大跌3.31%,多頭擠倉失敗,鋅價跌幅居有色之首。1906合約收盤價和結算價均低于當日SMM1#鋅現貨價,多頭不計成本出逃反映該部分投資者看跌后市升水,1906進入交割持倉量為21920,大約需要54800噸,小于上期所倉單量,平穩交割。當前1907-1908月間價差收窄60至320,近月合約相對強勢的局面出現松動,截止收盤,1908合約跌1.17%至19900。LME鋅價震蕩回落,15:00收盤報2455,持續在5日線下方運行,技術面呈空頭排列,現貨升水小幅回升至109.5


              現貨:SMM0#鋅20580-20680均價20630跌340;對當月合約貼水收窄135至60,對下月升水縮窄125至360。上海0#鋅對1907報升水350-380元/噸,天津0#鋅對1907合約升水330-400元/噸,廣東0#鋅對1907合約升水360-390。交割當日價差回歸使得現貨對當月合約貼水收窄,而后市供應增加,高升水難以持續,對下月合約報升水下調。


              庫存:LME庫存減少475噸至100150噸;上期所倉單增加19849噸至69692噸,我的有色統計的社庫較上周五增加6800噸至16.99萬噸


              操作建議:本次交割多頭全線撤退,空頭注冊倉單量超出預期,顯示當前市場鋅錠供應充裕,后續難再出現逼倉。交割結束后倉單回流,6月冶煉廠產出穩步增加以及下游消費進入季節性淡季,流通領域鋅錠將逐步呈現供過于求,當前的社庫進一步增加側面也在反映這一情況,現貨對1907合約升水情況將會得到修復,預計現貨走弱幅度會大于期貨,月間價差將縮窄,單邊建議空1908合約,止損設20100.對沖建議空1908對1909,止損設440


             ?。?)期貨


              期市:滬銅低開低走,雖然智利銅礦罷工,但是美元指數受表現良好的5月核心零售銷售月率和5月工業產出月率支撐,美元指數大幅攀升,施壓有色.截止收盤,滬銅1908跌0.67%至46150;LME銅價震蕩走弱,15:00收盤報至5817.5


              現貨:SMM1#電解銅報46080-46220均價46150跌340,對當月合約報升水60-升水150,均值升105,較前一交易日漲40。平水銅報升60-升90,升水銅報升120-150,濕法銅報升20-50。市場普遍認為高升水難以持續,在供應持續寬松,消費倦怠之際,換月后升水下調是趨勢所在。


              庫存:LME庫存減少1075噸至251350噸;上期所倉單增加973至66577噸


              操作建議:短期下游進入季節性淡季,但是礦端供應擾動增加以及廢六類進口限制政策即將實施,國內供需雙弱。而美元指數再度重拾漲勢施壓有色,月底G20峰會中美元首是否會談尚未確定,宏觀偏利空。預計銅價還有進一步下跌空間,建議單邊空1908,止損設46700


              二、行業要聞


              1.上海0#鋅主流成交20620-20640元/噸,雙燕、馳宏成交于20640-20680元/噸,0#普通對7月報升水350-380元/噸;雙燕、馳宏報升水350-400元/噸。1#主流成交于20520-20560元/噸。滬鋅1907合約盤中窄幅盤整,早市收于20260元/噸。當月合約運行最后一天,月差迅速收窄至360-420元/噸左右,市場轉為對7月報價,早市嘗試挺升水400元/噸左右,因后市冶煉廠產出將穩步增加,交割后倉單溢出市場貨量將明顯增加,后期市場供大于求預期升溫,高升水大概率難以維持,市場交易以成本確定的SMM均價下浮10-20元/噸左右成交較為活躍,升貼水成交較為稀少,報價承壓下調至升水350-360元/噸左右,成交反饋相對仍有限,且不同品牌并無顯著價差。進入第二交易時段,市場報價持穩變化不大,下游逢跌入市采購有所增加,貿易商交投轉淡之際實際消費升溫,總體成交較上周五略有改善。


              2.天津市場0#鋅錠主流成交于20500-21820元/噸,0#普通品牌主流成交于20500-20690元/噸,對1907合約升水330-400元/噸附近,津市較滬市由上周五貼水20元/噸轉至平水附近。盤面下行,煉廠略有惜售,然因持貨商貨較多市場流通貨源量并未受到較大影響。持貨商對07合約早間報價在升水350-500元/噸左右,對06合約報在貼水170-貼水150元/噸左右,對06合約報價多為普通低價貨源,市場詢價情況較多,接貨意愿暫顯,持貨商為出貨再度調低報價至對07合約升水330-400元/噸左右,調價后市場成交受到小幅提振,主要以低價品牌貨源貢獻較多成交量。今日天津市場交投氛圍較上周五明顯升溫,市場成交貨量較上周五有所好轉。0#紫金,紅燁,百靈,馳宏,西礦等成交于20500-20690元/噸附近,1#紫金、馳宏,紅燁等成交于20450-20640元/噸。


              3.廣東0#鋅主流成交于20620-20680元/噸,粵市較滬市由上周五的升水110元/噸轉至平水附近。對滬鋅1907合約升水360-390元/噸附近。煉廠正常出貨,今日為交割日,貿易商接貨情緒轉淡明顯,市場仍有部分注冊倉單流通,但整體成交已不及上周,升水向下調整較為明顯,其中麒麟、會澤等品牌報在對滬鋅1907合約升水370-380元/噸附近,鐵峰、昊龍等品牌報在對滬鋅1907合約升水360-370元/噸,今日期鋅下行,下游逢低稍有采購,多以低價貨源為主,今日整體交投較不活躍,略差于上周五。0#麒麟、慈山、鐵峰、蒙自主流成交于20620-20680元/噸附近。


              4.今日上海電解銅現貨對當月合約報升水60~升水150元/噸,平水銅成交價格46080元/噸~46160元/噸,升水銅成交價格46140元/噸~46220元/噸。今日為1906合約最后交易日,隔月價差波動在60~70元/噸,市場大多已對1907合約報價,持貨商明顯挺價意愿強烈,早市嘗試報價于升水30~升水80元/噸,由于隔月價差較上周擴大,致使現貨升水較上周有明顯提高,市場質疑情緒下大多在觀望,持貨商在貨源充裕,暫難消化的情況下,率先從好銅開始降價,好銅降至升水60~升水70元/噸,平水銅降至升水10~升水20元/噸,濕法銅進一步擴大貼水狀態至貼水40元/噸左右。SMM根據價格方法論,最后交易日依然按照當月合約報價,按照價差,好銅升水120~150元/噸,平水銅在升水60~升水90元/噸。比照之下,市場普遍認為高升水難以持穩,在供應持續寬松,消費倦怠之際,換月后升水下調是趨勢所在。


              三、數據概覽

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