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            《2020年國際鉑鈀價格預測報告》系列之四

            2020-05-25 10:13
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            《2020年國際鉑鈀價格預測報告》系列之四 


            北京安泰科信息股份有限公司、貴金屬市場分析師、高級工程師 — 姬長征



              一、全球鉑鈀供需預測


              展望未來,南非鉑族金屬生產受到投資減少、品位下降、開采難度大等多方面影響,全球最大的鉑生產國 —— 南非,在過去十年中產量下降,由于利潤低,導致了資本投入減少。未來礦山產量難以大幅增加。2020年全球鉑礦山產量預計在195噸左右,回收量增加至70噸,供應總量預計為265噸。2020年,全球礦山鈀的產量預計225噸,回收量預計增加至115噸左右,供應總量預計為340噸。


              歐洲推行歐六汽車排放標準,對鉑需求形成促進。不過,大眾汽車尾氣測試作弊事件使得柴油汽車前景黯淡,受到環保人士的抵制。中國等新興國家工業化進程加速,化工、醫療健康等行業具有較大潛力。2020年鉑的總需求預計270噸左右,與上一年度持平。


              鈀的未來需求趨勢看好。汽車排放標準升級、汽車尾氣排放法規趨于嚴格,煤制乙二醇項目加快建設。由于鈀價快速上漲,部分行業鈀需求可能面臨減少或替代??傮w看鈀需求仍然旺盛,2020年預計增加至355噸。



              圖1  Nymex鉑期貨價格走勢圖



              圖2  Nymex鈀期貨價格走勢圖


              二、中國鉑鈀市場分析


              中國工業化進程加速,城鎮化過程加快,人們生活水平不斷提高,汽車、首飾等產品需求量不斷加大,化工、電子、醫療健康等行業具有較大潛力?;榻涫袌鲢K首飾觀念深入人心,鉑首飾已經成為婚姻市場中不可或缺的部分。首飾需求大幅增長階段已經過去,但在總需求中仍占重要位置。鉑金協會希望未來能夠跟行業伙伴攜手拓展更多的細分潛力市場,開發多樣化產品。中國下重拳治理霧霾天氣,為治理汽車尾氣污染排放,全國實行更高級別的排放標準,柴油車和重型汽車監管將更嚴格?;ば袠I近幾年發展迅速,新投產項目增多。玻纖領域產量新增產能減緩,產量保持小幅增長。TFT-LCD面板投資加速,全球玻璃基板新產能向中國市場快速轉移??傮w看,中國鉑的需求仍將保持旺盛態勢,同時,應該看到中國正在進行供給側改革,化解過剩產能,因此過熱行業的投資可能會減弱。當前,鉑價處于十年來的歷史低位,燃料電池成為新的亮點,投資需求預計增加。業內人士認為,催化劑鉑代替鈀是完全可行的,如果今后幾年大規模替代,將導致鉑需求增長??傮w看,全國各行業鉑需求呈增長趨勢。隨著中國對環保、健康等方面的重視,以及柴油乘用車推廣使用、首飾多元化發展,未來鉑消費前景樂觀。


              鈀在中國最主要的應用在于汽車催化劑行業,汽車催化劑鈀需求占總需求的80%左右。中國汽車發動機以汽油為主要燃料,采用含鈀催化劑控制有害氣體排放。汽車已開始成為普通消費者的必需品。大氣污染引起高度重視,為了控制汽車尾氣污染而執行更嚴格的排放標準,疊加效應顯著增加鈀的需求。部分化工行業產能過剩嚴重,PTA新建項目減少。煤制乙二醇是中國新興的一個行業,具有獨特的資源優勢,規劃產能超過1000萬噸,對鈀催化劑需求將進一步增長。首飾行業對鈀需求呈減緩趨勢,消費者認可不夠,一些生產商取消了鈀飾品加工??傮w看,在汽車、化工行業帶動下,鈀的需求前景看好。



              圖3 上海黃金交易所鉑交易統計 (數據來源:上交所,安泰科)


              三、新冠疫情對鉑鈀市場影響


              在新冠肺炎發生初期,貴金屬人氣旺盛,貴金屬價格攀升。投資者擔心新冠病毒疫情快速蔓延給全球經濟帶來不利影響,投資者涌入貴金屬尋求避險,黃金維持強勢,創下七年新高。由于避險資金涌入,以及南非供應的不穩定,鉑族金屬價格上漲。鉑價突破1000美元,創下自2017年3月以來的高點。特別是鈀和銠,由于需求強勁以及基金推動,創下歷史新高。自2006年初以來,鈀價由最低的450美元起步,四年多的時間了價格上漲5倍,2020年2月下旬突破2800美元,是表現最好的商品之一。


              隨著新冠疫情大肆蔓延,全球經濟增長恐受到影響。資產價格大幅下降,美股熔斷,多國股市大幅走低。貴金屬也未能避免,遭到拋售。截止3月中下旬,鉑價跌破600美元,創下2009年以來的新低。鈀價狂泄,最低降至1600美元以下,與2月底相比下降1000多美元。疫情如果長期持續,可能對下游需求及價格走勢產生一定不利影響。


              為應對疫情造成的影響,美聯儲開展大規模降息等刺激政策,將聯邦基金利率目標區間大幅下調至0-0.25%。美聯儲稱新冠疫情已經給包括美國在內的很多國家的社會和經濟造成損害,本次降息將有助于支持美國經濟,穩定就業市場。在流動性刺激下,貴金屬有望企穩。


              四、未來鉑鈀價格走勢預測


              南非鉑族金屬生產,仍面臨挑戰。經過幾個月的談判,南非鉑族金屬與工會對工資增長達成一致,給鉑族金屬供應提供了相對穩定的環境。不過,南非電力問題成為影響礦山生產的瓶頸,電力供應不足,國有ESCOM電力公司頻頻發生故障,影響了鉑族金屬生產。南非供電緊張,是影響鉑族金屬供應的重要因素。


              燃料電池汽車對鉑產業起到重要作用。燃料電池重型汽車將在港口及公交車上得到典型應用。重型燃料汽車將在1-3年內迎來增長,拉動鉑需求。傳統汽車方面,各國推行嚴格的汽車排放標準,鈀的需求保持旺盛態勢。鉑族金屬庫存下降、新的供應投資缺乏,以及環保立法更加嚴格,這有助于鉑族金屬需求,將支撐鉑族金屬價格。巴斯夫等催化劑生產商,研究以鉑代鈀的技術,隨著鉑鈀價格的對比變化,最終結果未有定論,但對前期大幅上漲的鈀形成殺傷。新冠肺炎的蔓延,對汽車等消費市場形成沖擊。


              預計2020年國際鉑價范圍為550-1100美元/盎司,國際范圍為1300-2800美元/盎司。


            (2020年國際鉑鈀價格預測報告)



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            (中國白銀網)



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