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            《2020年國際鉑鈀價格預測報告》系列之七 —— 廣東省黃金協會副會長兼首席黃金分析師 — 朱志剛

            2020-05-28 10:13
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            《2020年國際鉑鈀價格預測報告》系列之七》 —— 廣東省黃金協會副會長兼首席黃金分析師 — 朱志剛



              鉑金市場探討


              摘要:鉑金所擁有的稀缺性,決定了鉑金應該獲得比黃金更高的貴金屬價值,近些年然而由于鉑金供需出現問題,導致鉑金與黃金價格倒掛,這與鉑金的實際價值相違背,當前鉑金處于價格洼地。隨著全球的產業調整,2018年鉑價謹慎看好,預計呈現震蕩反彈趨勢,但未來幾年鉑金可能會有很大的增長空間。隨著人們對鉑金產品價值認可逐步加深,中國經濟持續增長、個人消費和投資需求強勁的帶動下,預計將在未來3到5年中國的鉑金投資市場的發展將非常令人矚目。


              關鍵詞:鉑金價格珠寶投資


              作者:朱志剛,1995年畢業于沈陽黃金學院,在黃金白銀采礦、冶煉、加工企業有多年的工作經驗,對黃金及貴金屬現貨交易極為熟悉,對黃金市場分析有獨到的見解。為中國首批黃金投資分析師、上海黃金交易所交易員、上海華通鉑銀市場交易員.


              朱志剛先生現任廣東省黃金協會副會長兼首席黃金分析師、廣州京鑫投資咨詢有限公司總經理、深圳恒富盈家黃金有限公司總裁兼總經理。


              一、認識貴金屬鉑金


              鉑金(Platinum,簡稱Pt),是一種天然形成的白色貴金屬。鉑金產量稀少,鉑金比黃金稀有三十倍,在地殼中的含量只有0.005ppm,只在全球極少數國家和地區才得以被開采。鉑金正式發現是在十八世紀。1748年,西班牙科學家安東尼·洛阿成為首個對鉑金深入研究的學者,經研究安東尼發現鉑熔點高密度大,其化學穩定性和延展性都非常好,熔點很高,完全不同于白銀。1751年,瑞典科學家Hheophil Scheffer將鉑金歸類為貴金屬。1803年,英國科學家瓦拉斯頓發現有一種方式可以讓鉑金具有延展性,便于商業應用。1819年,鉑金礦藏在俄羅斯烏拉爾山脈被發現,1888年,加拿大安大略省的薩德伯里,人們首次在的礦床中發現鉑金。從一戰末到20世紀50年代,加拿大是全球最大鉑金生產國。1924年在南非約翰內斯堡附近,德國地質學家漢斯莫蘭斯基發現了世界上最大的鉑金原生礦,從此改變了鉑金礦業的歷史。第二次世界大戰期間,美國政府對鉑金進行了管控,被禁止用來制作首飾。二戰后期,隨著人們對首飾的喜歡,鉑金又一次流行起來。1997年,一件杰出的鉑金作品使得一個美麗的童話變成了現實,日本東京田中貴金屬工業用2公斤的鉑金制作了一雙灰姑娘鞋子。這件美輪美奐的作品并在英國進行展出。如今,鉑金除工業用途外,已成為全球上層人士的貴重首飾,也深受明星們的喜愛。自2000年開始,中國鉑金首飾消費市場位于全球之最。


              二、鉑金的市場價格


              鉑金既是一種工業金屬,又是一種貴金屬。因為它的交易歷史悠久,溢價與黃金價格相當,因此鉑被稱為“富人的黃金”。


              鉑金所擁有的稀缺性,決定了鉑金應該獲得比黃金更高的貴金屬價值,事實上鉑金也在很長一段時間內擁有比黃金更高的價格。在過去三四十年中鉑金價格低于黃金僅僅出現過三四次,并且迅速回升。


              比如在2002年以前,鉑金價格大致在320美元——400美元/盎司,自2002年起,鉑金價格維持了6年的牛市,2008年3月2290美元/盎司的鉑金價格達到了歷史最高點,鉑金和黃金的比價大部分時間在2:1左右。


              近年鉑金價格卻很低迷,并且量價齊跌,已經跌無可跌。通過對鉑金市場近10年價格波動圖可以看出,整體上鉑金和黃金的變化曲線走勢大致相同。但是,仔細分析會發現從2013年1月1日到2015年12月1日,鉑金已經下跌了52%左右,而黃金的跌幅只有33%當然,黃金相較于鉑金來說,它還擁有鉑金沒有的避險屬性。因此,黃金跌幅較鉑金來說較低也是情理之中的事情,但差距擴大到近20%卻是比較少見的。鉑金價格自2008年6月達到454元人民幣/克峰值之后,近5年來鉑金黃金價格一直處于倒掛狀態,近一年來更是達到196元/克的新低價格,這一價格遠遠低于271元/克的黃金同期價格,這與鉑金的實際價值相違背,鉑金價值被嚴重低估。


              三、影響鉑金價格的因素


              鉑金這些年為何一路下滑,影響鉑金價格的因素是什么呢?其實呢,鉑金和其他貴金屬及大宗商品一樣,其價格最重要的影響因素就是上游的生產供給以及下游的消費需求。


              市場供應方面的需求因素始終是影響價格波動的根本原因所在。供給因素主要包括開采成本、市場庫存變化、產地的政治、經濟變化。需求因素主要包括工業需求、消費者對價格的預期、信心和投機性需求等。


              鉑金獨特的物理屬性和催化屬性,使得它在許多方面具有不可替代的重要價值。數據顯示,鉑金需求的四大主要驅動因素為:汽車業、首飾、工業和投資,在總的需求中其中汽車占比約37%~41%、首飾占比約31%~38%、工業占比約18%~21%、投資占比約2%~11%。


              當今和未來很長一段時間內,鉑金在降低汽車尾氣排放量上起到一定的作用。比如:鉑金可以用于火花塞和氧氣傳感器,使得發動機更加高效;鉑金可以用于柴油車,使得其平均二氧化碳排放量比汽油車高效20%。但是近年來歐美柴油車比重下滑,就是導致鉑金需求下降原因之一。


              鉑金在工業中的用途主要集中在催化劑方面。鉑金催化劑可以提高化學反應過程中的產率,例如提高燃油的辛烷值。


              鉑金雖然在工業應用中有很大占比,但不及鉑金在首飾的應用。中國是鉑金首飾市場第一大國,其次是日本和印度,鉑金作為首飾在全球享有尊貴地位,鉑金象征純潔的愛情。


              據2017年《鉑金首飾年度商業評論》報告顯示,中國的珠寶首飾市場正在發生變革,消費結構也在改變,因此2017年中國鉑金市場再次出現了下滑。


              中國鉑金首飾2017年的產量約為53噸(170萬盎司),相對于2016年下滑的5.7%。雖然鉑金在傳統婚慶市場占比有所增加,但不能完全抵消足其他細分市場的下降,因此鉑金首飾市場這塊整體表現還是在下降。


              由于年輕新一代成長的環境不同,他們很容易接觸到全球信息,年輕群體對珠寶首飾需求確實也不同于上一代人,但是現在市場上的鉑金產品并不有太大的創新和進步,大多還停留在同質化的大眾化設計,個性化不足,款式設計的速度明顯跟不上消費需求變化的速度,因此也不能對年輕群體產生巨大的吸引力。中國目前的主流零售模式還是傳統珠寶店和專柜,盡管電商近些年得到了大的發展,但從零售比例看占比遠低于傳統渠道,而千禧一代是生活在網絡上的一代,很少逛珠寶店,線下份額自然減少。


              由于鉑金的市場影響低于黃金,又不具備貨幣屬性,因此投資方面很多人還比較缺少鉑金投資的意識。


              四、鉑金投資正當時


              近年來,鉑金價格長期處于比黃金價格更低的段位。2020年3月鉑金價格大幅下跌,從年初高點1030.77美元/盎司跌倒558美元/盎司,跌幅近45%。國內鉑金的價格跌倒155是黃金的一半。理論上講,鉑金產品在終端的銷售價格應該低于黃金。然而事實上恰恰相反,大多珠寶店在銷售鉑金時仍以黃金價格的2-3倍進行銷售。由于鉑金市場信息不透明和交易渠道不通暢,造成了終端市場上鉑金價格高于黃金價格的反?,F象,嚴重損害了消費者利益和投資熱情。如果能夠利用渠道及平臺優勢消除這種價格虛高所帶來的交易不暢,將使鉑金價格回歸理性,吸引更多消費者購買鉑金產品,從而可以進一步促進消費者對鉑金首飾的巨大需求。


              鉑金市場表現較佳的早些年,PGI在市場推廣方面功不可沒。近些年PGI的推廣工作并沒有中斷,并且改變了過去以女性為代言人的做法,邀請國內知名演員楊洋擔任鉑金形象代言人。消費者年齡在變化,90后00后的消費習慣也有別于80后70后,楊洋代言的目的是為了吸引年輕群體的關注,希望進一步打動鉑金首飾的市場需求。


              同時鉑金珠寶零售商也意識到了要花費時間和精力去升級自身商業模式,增加和千禧一代的接觸渠道。從水貝來看,目前鉑金廠家和品牌正在積極調整鉑金首飾的產品結構、在產品研發方面加大投入從而形成行業的良性循環,未來的鉑金首飾市場一定會東山再起,激發新一輪的鉑金飾品的消費浪潮。


              鉑金作為催化劑在工業的需求很重要。據統計,工業所用催化劑用鉑量在其總需求中的份額高達40% 以上,但是工業對鉑金催化劑需求不穩定,不可預測??傮w來說,占比大、波動大、有潛力是鉑金催化劑在工業上的需求的特征。 目前全球經濟緩慢復蘇,汽車尾氣催化劑需求也將在這一背景下平穩增長。


              隨著世界各國環保意識的不斷增強和環境保護法的不斷完善,如何降低汽車尾氣污染成為重要的社會問題。在環境治理及汽車尾氣排放控制中,鉑金起著不可替代的作用,環保方面法規嚴格化,歐盟施行第六階段汽車排放標準,中國加大汽車使用監督,對鉑族金屬使用量都會有積極影響。因此更加環保的燃油車及電動車性將得到大力的推廣生產,燃料電池汽車有望成為新的增長點。由于國際上多國開發氫燃料汽車并積極推廣,我們相信鉑金在未來氫燃料電池的應用前景則更加廣闊。氫能理事會預測2030年新車銷售占比30%,2050年達35%,全球市場對鉑金的需求也將持續增長。鑒于鉑金在降低汽車尾氣排放量及用于氫燃料電池電動汽車的重要作用,鉑金在汽車制造業方面將獲得更大的消費需求。


              美國開啟與中國、歐洲等國家和地區貿易爭端,貴金屬面臨巨大壓力,可能繼續保持低位震蕩格局。鉑族金屬基本面較好,具備一定的上升空間。鉑價處于歷史低位,未來幾年鉑金可能會有很大的增長空間。


              自20世紀80年代起,日本投資者就可以通過積存鉑計劃投資鉑金,北美投資者已將鉑幣和鉑金條的投資納入養老金計劃,英國積存鉑投資連年增長。深圳市恒富盈家黃金有限公司通過對鉑金市場的的研究,對市場因素進行了綜合評估,認為處于價格洼地的鉑金市場將會迎來較好的發展前景。因此恒富盈家同世界鉑金投資協會(WPIC)開展積極合作,并開發國內首款鉑金投資APP——香鉑鉑。


              除了鉑金條實物投資外,相比于同為貴金屬的黃金、白銀等豐富的金融產品,鉑金在國際市場的投資產品存量也較少。為此,世界鉑金投資協會一直在努力推進全球鉑金投資產品的推廣,并且已經在鉑幣,積存鉑和鉑金ETF上取得相當大的進展,在今年年初世界鉑金投資協會與美國一家ETF公司Granite共同開發了一款全球最低成本的鉑金ETF產品在紐約交易所掛牌交易。而在中國,世界鉑金投資協會已經與國內交易所和銀行、資管,黃金投資公司等機構,進行了溝通和洽談,共同推進中國鉑金市場的發展, 為國內投資者服務,從而進一步推動中國鉑金投資市場的健康有序的發展。


              全球市場大部分資產處于歷史價格高位,鉑金作為一種同時具備貴金屬和基礎金屬特性的品種,和黃金一樣有分散投資組合風險的好處。黃金投資者可以考慮把鉑金替換部分黃金放進他們投資組合里面,從理論及市場實踐上是可以分散他們的投資組合風險。從這個角度來看的話,鉑金是一個比較有吸引力的品種??梢灶A見,隨著人們對鉑金產品價值認可逐步加深,預計將在未來3到5年中國的鉑金投資市場發展將非常令人矚目。




            (2020年國際鉑鈀價格預測報告)



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