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《2020年國際白銀價格預測報告》系列十三
金貓銀貓集團有限公司（HK：1815）聯席CEO兼總裁、中國珠寶玉石首飾行業協會白銀分會 常務副會長 — 張金鵬
白銀的歷史價值經歷了古代高價期、近代動蕩期、現代炒作期和當代穩步增長期。
2020年，我認為影響白銀價格的主要因素有四點：實物需求增加，產量持續下滑，黃金上漲的帶動，新一輪金融危機的震蕩。對于2020年上半年而言，基于中國乃至全球新型冠狀病毒疫情的影響和全球經濟疲弱下工業和珠寶需求的萎縮，供需層面很大可能是維持小幅過剩的局面，并不利于白銀價格，但下半年晚些時候工業需求狀況將有所改善，但由于國際疫情帶來的新一輪金融危機也會對即將抬頭的銀價進行打壓，2020年黃金/白銀比率將向有利于白銀的方向發展，但銀價上漲幅度不會太大。
一、實物需求增加：
白銀實物消費主要來自工業制造領域、攝影業、珠寶首飾、銀器等。中國白銀需求量占全球白銀需求的20%左右，工業用銀是中國白銀需求源頭，占全國白銀總需求量的90%。中國逐漸成為了全球最大的生產和消費國家，在光伏、集成電路板等快速增長的領域需求的帶動下，國內預計2020年會延續2018年以來的工業需求良好的態勢，數據來看，電子電路、銀飾和太陽能電池板的逐年需求都出現了快速增長勢頭。其中國內白銀工業需求中的電路板生產環節的數據顯示：2018年產量達到1530000萬塊，2019年達到了1795000萬塊，產量是逐年遞增的。另外，手機類電子產品也維持較高的生產量。白銀飾品或可投資銀幣/銀條的需求也是支撐2020年白銀良好表現的因素之一。高昂的金價促使許多買家轉向價格較低的白銀。例如，2018年印度銀飾消費增加了16%，投資銀條需求增加了160%。
二、產量持續下滑：
2020年白銀產量將進一步下滑，全球十大白銀生產國的白銀產量在過去的4年里一直在下降。來自回收銀的供應處于2年來的低點。白銀制造需求卻依舊居于高位。
2019年上半年，秘魯、智利和墨西哥這三大白銀生產國的礦山供應均出現下降。從全球來看，2019年白銀產量下降至9.135億盎司。白銀的供應層面問題較大，除非銀價上升到一定高度，否則白銀產量將持續下滑，這將在長期支撐銀價回暖。
三、黃金上漲的帶動：
黃金的上漲持續下去的話，最大的贏家可能是白銀。這些金屬具有高度相關性，并且具有更高的波動性，因此白銀具有更大的潛在上漲空間。在2019上半年落后于黃金之后，白銀從7月開始表現出一連串的表現，金銀比率從90年代中期下降至80以下。在此期間，白銀飆升了近三分之一。然而，自1999年底以來，該比率平均為64.5，根據當前的黃金水平，這意味著白銀價格應該為23.50美元/盎司。但是，鑒于黃金在2020年底的收盤價為每盎司1550美元(甚至更高)，白銀有可能進一步上漲。
四、新一輪金融危機的震蕩：
在2020年下半年，國際疫情會迎來全面的拐點，但由于上半年對于消費領域全面的挫傷，即使下半年有所緩解，也必然是元氣大傷，杯水車薪，金融危機對白銀價格上揚態勢形成了遏制之態。
綜上而言，我認為2020年現貨白銀價格年底有基本穩定在15-20美元/盎司的運行區域，最高漲幅可能在15%附近。因為中美貿易談判取得進展、白銀需求的增長，這是白銀價格上漲關鍵的驅動力，但是不利因素對于銀價的上揚起到了明顯遏制的作用，所以，此消彼長，相互沖抵，銀價表現平平。
（2020年國際白銀價格預測報告）
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（中國白銀網）
