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            日本策略師未雨綢繆?美聯儲這一潛藏大招恐深遠影響美/日走勢

            2020-07-02 15:10
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              【中國白銀網7月2日訊】據彭博社周三報道,日本外匯策略師們當前紛紛表示,一旦美聯儲實施收益率曲線控制(YCC)政策,料將令美元/日元承壓,而具體影響則將取決于目標收益率曲線的區間段。


              日本央行目前是全球央行中采取這一政策的先驅,因而東京市場參與者對YCC機制早已司空見慣。他們猜測,美聯儲可能會將目標設在收益率仍有溫和下行空間的3-5年期區間段。而若目標設在更長期限的收益率上,那么隨著投資者對美元流動性的增加、財政支出的加大和預期中收益率的下行作出反應,美元存在下探100日元水平的可能。


              “若是目標設在中期收益率上,那便可以明確美元/日元不會有上行風險,”瑞穗銀行駐東京首席市場經濟學家Daisuke Karakama說?!澳繕嗽O在10年期收益率上會是一種比較意外的結果,所產生的影響也會更大,美元/日元匯率的核心波動區間會被從當前的105-110推低到105以下?!?/p>



              盡管美債收益率今年出現了下滑,但是日元兌美元匯率僅上漲了1%,目前處于大約107.50日元兌換1美元的水平。經歷了3月份疫情恐慌加劇引發的劇烈波動后,美元/日元的波動率現已平復下來。


              投資者如今正在議論美聯儲會不會在今年晚些時候采取收益率曲線控制政策以為美國經濟提供支撐。美聯儲官員們在6月決策會議上未表現出任何要采取這一策略的意愿,而日本央行自2016年以來一直將收益率曲線控制作為其貨幣刺激計畫的一部分。


              最近的一項彭博調查結果表明,經濟學家預計,美聯儲果真實施YCC政策的話,會將目標設在兩年或五年期收益率上。


              以下是日本策略師對美聯儲可能采取的行動的看法:


              ☆花旗集團首席外匯策略師Osamu Takashima


              收益率曲線控制本身便對美元有輕微利空,即便目標是3-5年期的區間段,收益率依然有一些下降空間。


              鑒于目前美元/日元對利率差異缺乏敏感性,其影響可能較小,約為1日元。過去的案例顯示,收益率每變化1%會導致平均10日元的波動。


              YCC可能會引發估值失衡的調整,鑒于美國政策利率接近零,目前美元兌日元(107.50, 0.0700, 0.07%)約為107的匯率水平過高。


              ☆三菱東京UFJ銀行全球市場研究主管Minori Uchida


              如果目標設在10年期收益率,可能會在年底前將美元兌日元匯率推低至100日元以下——如果目標為5年期收益率,那么收益率的下跌空間就有限了。


              問題的關鍵在于美國如何吸引外國資金。如果它不能提供更高的收益率,那么它就需要用便宜的美元來吸引投資者。這將成為美元走弱、日元走高的一個因素。


              如果將目標設定在5年期收益率,且其有效性受到質疑,那么日元依然會因股市波動而走強。


              ☆法國興業銀行東京分行外匯和貨幣市場銷售主管Kyosuke Suzuki


              目前尚不清楚市場對YCC的定價水平,但如果YCC果真被實施,這將是一個意外,并且從長遠來看會增添美元的拋售壓力。


              這將加劇目前愈發明顯的美元賣盤趨勢,并可能推動美元兌日元跌破105日元,因收益率下降將令流入美國的資金放緩。


              5-10年期的收益率曲線相當陡峭,瞄準這一區域將產生顯著的影響。不過,以10年期收益率為目標不太可能成為推動美元兌日元跌破100的催化劑,若目標設立在較低的收益率區間,則將激發冒險意愿,日元可能被賣出。


              ☆野村控股外匯策略負責人Goto Yujiro Goto


              YCC可能在9月推出,考慮到市場的預期,采用YCC本身并不令人意外。關鍵是該框架的具體細節,比如美聯儲是允許10年期國債收益率超過1%,還是限制在這一水平。


              另一個焦點是,美聯儲是否會像日本央行那樣,設定10年期國債收益率在零上下20個基點的區間。


              盡管YCC通常會降低波動性,但美聯儲可能正在研究日本央行是如何改變交易區間以提振交易的。因此,美元兌日元依然將會出現一些波動。




            (文章來源:環球外匯網)


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