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            戴俊生:雙重壓力之下,黃金大幅波動

            2020-08-14 16:50 戴俊生
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              摘要:本周滬金2012合約累計下跌6.70%,最低415元/克。黃金下跌導火索是芝加哥商業交易所提高COMEX金、銀的保證金,增加了交易成本。從基本面來看也有其內在因素,自美國公布7月份非農數據超預期之后,美元指數逐步回升,實際利率同步上行,施壓黃金。其次,隨著第一階段協議落實期的臨近,進口美國的農產品數量增多,市場預期緩和。而歐洲公布的經濟數據向好,俄羅斯疫苗的量產為市場提升了信心。


              預計下周滬金2012合約波動區間為【410,430】元/克;金銀比波動區間【65,80】.


              操作策略:對于滬金2012主力合約在415附近多單止盈離場。做多金銀比,目標82附近。期權策略:可賣出AU-2012-P-432的看漲期權。


              一、芝加哥商業交易所上調保證金


              8月12日,芝加哥商業交易所(CME)將COMEX100黃金期貨(GC)的初始保證金從9570美元上調至10230美元,漲幅為6.9%。將黃金(交割增強)期貨(4GC)的初始保證金從9020美元上調至10230美元,漲幅為13.4%。將COMEX5000白銀期貨(SI)8月合約的維持保證金從的11500美元上調至13250美元,漲幅為15.2%。當天金銀雙雙走弱,倫敦金現貨下跌近6%,倫敦銀現貨下跌12.38%,芝加哥商業交易所的行為無疑是給狂熱的金銀走勢降溫,效果非常明顯。


              二、美國非農就業超預期


              8月7日美國勞工部公布,當月非農就業人數增加176.3萬,失業率從之前的11.1%降至10.2%。另一項衡量包括因經濟原因持有兼職工作的未充分就業者及不愿意工作者的指標從18%降至16.5%。盡管非農數據超預期但是8月5日公布的小非農僅增加16.7萬人,遠低于市場預期的增加150萬人,美國經濟離真正的復蘇還有一段距離。


              三、美國國債收益率開始反彈


              8月4日,美國10年期國債收益率在創下歷史性低點(0.52%)之后開始強勁反彈,截至8月11日收盤,10年期美債收益率收報0.65%,較前期低點反彈約13bps。與此同時,美國實際利率在前期持續下行后也開始出現回升,10年期TIPS(Treasury Inflation-Protected Securities)收益率從前期低點的-1.08%上升約6bps至-1.02%。由名義利率和實際利率計算得出的通脹預期繼續向疫情爆發前的水平回歸。利率水平的上行表明市場對經濟恢復信心的提升,美元指數也受到趨勢線的支撐回升。


              四、金銀比存在修復空間


              近期在黃金上漲的帶動下,白銀成為后起之秀,連續的大漲使得金銀比跌破80分位,創4年低位。白銀上漲的主要邏輯在于市場對通脹預期的增強,但是目前白銀的庫存處于近8年的新高,因此白銀持續上漲缺乏基本面支撐,金銀比存在修復的動能。


              五、黃金價格波動性分析


              本周倫敦金現貨從歷史高位回落6%左右,目前處于前期高點附近的支撐。趨勢來看,黃金仍在上行的過程,本周的修復基本符合我們的預判,我們預計下周黃金仍有回落空間,關注1900美元/盎司附近的支撐。下周倫敦金的波動區間為【1900,1980】美元/盎司,滬金2012的波動區間為【4410,430】元/克。



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