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            全球央行年會今起召開!鮑威爾重量級演講料引爆大行情……

            2020-08-27 09:32
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              【中國白銀網8月27日訊】在萬眾矚目之下,為期三天的杰克遜霍爾全球央行年會將于今日起正式拉開帷幕。本次年會的主題為“展望未來十年:貨幣政策帶來的影響”,與往年不同的是,由于新冠肺炎疫情的影響,今年的會議將在線上舉行,參加此次虛擬會議的將包括各國央行行長、美聯儲官員、學者和一些私營部門經濟學家。


              全球央行年會素有政策拐點“晴雨表”之稱,因為會議上的重量級人物的意外言論往往可能會在金融市場掀起巨浪,尤其是在市場時值危機年份之際!2009年,美聯儲時任主席伯南克、日本央行時任行長白川方明和歐洲央行時任行長特里謝便利用這一年會表示,會聯手應對全球金融危機。2010年、2012年和2014年,美聯儲分別在該年會上透露出有關量化寬松的政策信息。


              而今年,對于全球央行而言顯然又是一個非常特殊的年份,在新冠肺炎疫情下,史無前例的寬松措施使得全球央行接近政策極限,全球央行就如何應對當前以及今后的挑戰、如何退出超寬松政策的探討就顯得尤為重要。


              從事先發布的日程表看,美聯儲主席鮑威爾北京時間周四21:10將發表的題為“貨幣政策框架評估”的講話,絕對是全球投資者最關注的焦點。市場有關美聯儲通脹目標調整、政策評估、貨幣政策路徑的種種猜測,或許都將在此次演講中得到解答。



              而除了鮑威爾,在杰克遜霍爾會議上發言的還有英國央行行長安德魯·貝利和歐洲央行首席經濟學家菲利普·萊恩。經濟學家和投資者基本上預計,這兩大央行將在年底前宣布出臺更多的貨幣刺激措施,比如增加債券購買規模。


              ☆“平均通脹制”會否問世?鮑威爾演講成年會重中之重!


              在不少業內人士看來,今日鮑威爾的演講可能會在通脹問題上有重大政策細節透露,而一旦預測成真,這或許將是一次“歷史性的演講”。


              自2012年美聯儲將通脹目標設定為2%以來,用最受美聯儲青睞的個人消費支出(PCE)價格指數來衡量,美國的通脹率一直位于2%下方,平均值僅為1.4%。


              通脹遲遲難以上升已成為令美聯儲頭疼的問題。加之經濟增長遲緩,意味著利率一直處于歷史低位。如此一來,美聯儲通過利率調節來抵御經濟滑坡的能力就受到限制,也就意味著危機將持續更久,破壞程度也會更為嚴重。


              鮑威爾預計將在本次年會上概述美聯儲所要采取的積極行動,來刺激通脹回到健康的水準。有分析人士猜測,作為其框架改革的一部分,美聯儲可能需要一個新的通脹定義框架,理想的情況是,可以同時捕捉到資產價格失控的通脹(即惡性通脹)與緩和的工資壓力和實體經濟價格(良好通脹)之間的巨大差異,如下圖所示:



              即便通脹衡量方式沒有全面改革,市場似乎仍確信,鮑威爾可能提出“平均通脹目標”(average inflation target,AIT)。這意味著,在央行長期以2%為健康通脹的標準之下,如果通脹長期低于這一水準,就要讓通脹在一段期間內高于這一水準。自2009年中期之后,過去僅有2年曾達到過這一水準。此外,鮑威爾還將解釋決定背后的想法,以及為什么負利率和收益率控制等其他選擇項會被暫時擱置。


              高盛就預計,美聯儲主席鮑威爾將在杰克遜霍爾全球央行年會上闡釋美聯儲的框架,透露美聯儲框架評估的關鍵結論,甚至表明美聯儲將采用平均通脹目標(AIT)。這意味著在經濟處于或接近充分就業時,美聯儲的通脹目標為2-2.5%。


              美銀分析師Ralph Axel指出,“目前為止,美聯儲每一步調整都是小心翼翼的。鮑威爾可能會在此次年會上闡述美聯儲調整通脹目標的具體做法,包括將設定周期通脹目標區間(比如1.5%-2.5%),或者放寬對周期內通脹水平的限制(可能放寬50-100個基點)和時間限制,以推高平均通脹率?!?/p>


              獨立研究機構Evercore ISI 的全球政策和央行策略團隊主管Krishna Guha日前也表示,相信鮑威爾主席將在周四的講話中,將采取一項具有深遠影響和對風險友好的舉措,實現軟通脹平均化;美聯儲將“在本周期的復蘇階段尋求適度的通脹超調”,以避免“日本化”現象發生,即以通脹疲軟為標志的長期低增長。


              此外,預計美聯儲還會調整對待最大化就業的策略。過去官員們不愿意讓失業率低于長期中性水平,因為擔心過低失業率將導致通貨膨脹過快上升。而如今,美聯儲將強調強勁的勞動力市場對經濟和社會的益處。野村首席美國經濟學家Lewis Alexander表示,除非出現了過高的通脹,否則美聯儲不會采取行動給就業市場降溫,這實際上等于美聯儲放棄了中性失業率水平這個概念。


              ☆一言恐定美聯儲數十年政策基調?金融市場屏息以待!


              自新冠肺炎疫情暴發以來,美聯儲努力維持零利率并通過大量購買債券來支撐美國市場和經濟,但眼下美國疫情反彈,初請失業金人數超百萬人,財政刺激方案卻遲遲不能落地。財政政策缺位背景下,貨幣政策是否會受此影響走向進一步寬松,成為投資者關注的焦點。而鮑威爾的講話將透露出美聯儲未來政策行動的風向。



              對于今晚的演講,不少交易員指出,鮑威爾可能會無比謹慎,主要是因為調整通脹目標的影響實在太大了。根據美銀利率政策研究團隊的推演,如果美聯儲在通脹跌至谷底的情況下強行引入平均通脹目標的話,最嚴重的后果是——為達到平均2%的周期通脹目標,美聯儲可能在未來42年都無法調整利率。


              前白宮首席經濟學家,現任哈佛大學教授Jason Furman則表示,“若五年后利率仍為零,我不會感到驚訝?!?/p>


              如果鮑威爾親自登場闡述有關平均通脹目標的改革,不難想象美元將進一步承壓,而黃金則將進一步大幅攀升。硅谷銀行資深外匯交易員Minh Trang表示:“最令人期待的對話將是鮑威爾周四的講話。人們預期,未來美聯儲在多大程度上愿意容忍更高的通脹方面可能會出現微妙的變化?!?/p>


              三菱日聯全球市場研究主管Minori Uchida表示,“鮑威爾的講話可能是一條導火索,徹底引爆美元的暴跌行情。我預計,鮑威爾將利用前瞻性指引發出鴿派信號,并談及所謂的平均通脹目標,暗示美聯儲會在很長一段時間內將利率保持在低位,這會推低美元匯率?!?/p>


              至于鮑威爾言論對金價的影響,RBC Wealth Management董事總經理George Gero表示,金價漲勢本周將繼續,鮑威爾本周的講話將是最值得關注的事件之一。


              道明證券認為,美聯儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾的演講或可“重振”貴金屬價格。目前市場聚焦在鮑威爾周四在杰克遜霍爾研討會的主旨演講上。道明預計鮑威爾將實際上提前宣布貨幣政策框架的評估結果,即建議正式采用平均通脹目標制。美聯儲調整前瞻性指引并明確提出讓通脹升至2%以上的做法或為貴金屬價格提供支持。


              此外,花旗集團(Citi)周三發布的研究報告則指出,美聯儲主席鮑威爾即將發布的講話只有較低的可能性會比市場預計的更加鴿派。


              花旗分析師表示:“我們預計只存在較低的可能性,美聯儲主席鮑威爾即將在央行年會上發表的將會能比市場預期的更加鴿派。我們認為講話內容將會支持臨時的通脹攀升觀點,但整體通脹水平依然較低。當然了,我們也不能完全排除出現非常鴿派講話的意外局面的風險?!?/p>


              花旗分析師補充道:“我們基本情境預期是,美元將會繼續走低,歐元/美元將會上漲,美債實際收益率同樣會下降,而風險資產和貴金屬價格則將走高。另外還需關注的是之后美聯儲其他官員的講話,尤其是美聯儲副主席克拉里達將在8月31日發布的講話?!?/p>



            (文章來源:環球外匯網)


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