黃金步入震蕩，鎳價下蹲式上漲

　　摘要：三季度以來，金屬整體回升為主，白銀和黃金領漲；有色金屬強弱不一，鋅價漲幅第一，其次為鎳，預計四季度金屬板塊強弱分別為：鋅>鎳  >白銀>  黃金>鉛>銅>鋁。

　　黃金：海外疫情拐點未至，二次感染風險增加，全球經濟遭遇重挫背景下，利率下行，黃金仍有配置價值；美國政府債務高企加上內部矛盾突出，經濟下行壓力加大，美元指數將震蕩走弱；11月是美國大選時點，貿易摩擦地緣風險事件增加。預計四季度倫敦金波動區間為：【1850，2075】美元/盎司

　　操作策略：在滬金2012調整至395附近做多，目標430元/克，做一個買入虛值看跌期權保護。買入滬金2012-P-400淺虛看跌期權。

　　鎳：整體上，鎳的供需缺口縮小，目前進口鎳增量有限，尤其是菲律賓的進口減量較多；四季度我們預期人民有升值壓力，進口鎳將會改善，鎳價有回調壓力；下游需求不銹鋼及新能源汽車市場空間較大，關注疫情擾動。我們認為鎳價四季度價格中樞繼續上移，預計滬鎳主力波動區間【100000,130000】。

　　操作策略：在滬鎳指數調整至10.5萬附近做多，目標125000附近。

（中國白銀網 戴俊生）